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繁利空因素增加，鋁價再度下探
1.市場表現
本周，滬鋁呈現先揚後抑的走勢。滬鋁 2112 合約收於 18680 元，周下跌 1190 元。
近三周，滬鋁價格大幅下跌。能源價格開始企穩，但鋁行業又增新利空因素。根據經驗，行情大漲大跌後，將進入較長時間的盤整階段。
2.影響因素及分析
據外媒消息，俄羅斯政府已經決定對鋁合金出口實行零關稅政策，此前該國對鋁出口加徵 15%但不得低於每噸 254 美元的關稅。在取消了對鋁合金的關稅後，市場預計此前對原鋁出口加徵的 15%的關稅將不會延長，即：將於今年 12 月取消此關稅。
周四，國內電解鋁社會庫存合計 101.3 萬噸，較上周四增加 3.1 萬噸，目前電解鋁社會庫存已從低位回升至中等水平，並且近期累庫速度相對較快。上周上期所鋁庫存合計 28.7 萬噸，較上上周增加 1.7 萬噸，近期上期所鋁庫存也持續回升，現貨貼水幅度略有擴大。
9 月中國原鋁產量 307.5 萬噸，同比下降 2.1%，環比下降 2.7%，九、十月份正處於限電限產的嚴格執行期間，因此預期 10 月中國原鋁產量大概率也將處於低位。而進入十一月後，原鋁產量回升概率較高。
據 SMM 消息，受鋁價大幅下跌，以及限電影響減弱影響，本周龍頭下遊加工企業開工率上升 1.7個百分點至 65.8%，開工率再度擡升。
周四，貴陽、百色兩地的氧化鋁市場平均價爲 3918 元/噸，較上周出現小幅回落。由於電解鋁價格持續大幅下跌，有相當一部分電解鋁廠已經出現虧損，目前氧化鋁市場成交較爲冷清，預計氧化鋁價格將會回落。
3.結論及策略
本輪鋁價下跌，由煤炭價格下跌引發，電解鋁庫存持續大幅回升、俄羅斯取消鋁合金出口關稅又導致鋁價連續下探。根據經驗，鋁價大漲並大跌之後，將陷入較長時間的橫盤整理階段，因此建議觀望。（蔣一星）
