中投期貨鋁早評：滬鋁價格繼續保持震蕩思路（2021年11月12日）

供應端，由於限電因素，北方供暖季、西南地區枯水期，以及國家對污染防治工作的重視繼續限制電解鋁產量釋放，同時，國內拋儲暫停，海外能源問題仍存，故全球電解鋁供應量難有增加；消費方面，盡管進入傳統淡季，但鋁價大幅回調有利於延期剛需訂單兌現，疊加限電對下遊影響轉弱，消費存在環比回暖的預期。從庫存看，國內社庫累庫趨緩，但庫存絕對值已累至100萬噸以上，持續的累庫難以給予多頭信心。LME庫存則持續去庫，目前已跌至100萬噸附近，LME鋁基差繼續走弱。

成本方面，煤價在調控下逐漸趨於理性，昨日煤炭價格飆升，帶動鋁價大幅走高，但國內消費旺季不旺，國內社會庫存持續累庫壓制鋁價，而且短期資金面多空勢頭或未完全離場，料滬鋁價格繼續保持震蕩思路。