簡
繁終端需求仍偏弱，反彈空間有限
上周鋁價有所回升。宏觀方面，國內房企融資情況有所好轉，市場悲觀情緒的到修復，刺激黑色及有色品種價格反彈。不過由於國際市場當前已在交易22年加息預期，美元走高同樣對有色價格形成壓制。基本面上，供給端11月未有規模性減產，交易重點在於需求的邊際變化。從下遊加工企業開工率看，由於限電問題基本解除以及低鋁價對於新增訂單的刺激，下遊整體開工率小幅上漲。終端市場方面，蕭條的地產板塊以及缺芯問題始終難解的汽車板塊繼續對鋁的整體消費形成拖累。尤其是進入冬季後，預計北方地區建築端消費將出現季節性明顯下滑。當前房企融資情況雖有好轉，但我們認爲對在情緒方面的影響大於實際行業需求的恢復，中長期看地產下行確定性依舊較強。庫存方面，國內社庫出現小幅去庫，庫存拐點信號初現，LME庫存則延續去庫趨勢，庫存的去化將對鋁價形成較強支撐。綜上，預計短期鋁價將小幅反彈，但上方阻力較強，且氧化鋁依舊存在下調空間，成本支撐或進一步走弱，不利於鋁價回升衝高。此外，依舊建議繼續關注年底冬奧及能耗雙控對供給端的影響。
策略：預計下周在18500-20000之間震蕩運行，建議區間操作，不宜盲目追高。
