2021年第46周建信期貨鋁周報

2021 年即將進入尾聲，如火如荼的鋁價在寒冬來臨之際遭遇一波“冷冽”的空襲。九月之後的鋁價上行很大程度源自能源危機、煤炭上漲、電力飆升的邏輯，但隨着煤炭價格的坍塌，電解鋁行業成本端支撐亦出現鬆動，多頭無心戀戰，紛紛撤退。年底餘額僅兩月有餘，滬鋁連續殺跌之後行業平均利潤也被壓縮至年初水平，大約 2600 元/噸左右，冬季將至需求支撐有限，庫存將繼續累積，美聯儲Taper 箭在弦上，短期鋁價或將繼續尋底，關注 20500-21000 元/噸區間支撐表現。中長期而言，供給側改革疊加“雙碳”目標，我國未來電解鋁產能產量增量空間十分有限，而需求端則受益於“雙碳”帶來的新興增量有望保持相對穩定增長。成本端而言，雖短期支撐出現坍塌，但在雙碳目標之下，電力政策改革以及碳排放交易的實施都將導致行業遠期成本曲線繼續上移，進而支撐鋁價長期運行中樞不斷上移。我們相信，寒冬之後，春天將如約而至。