2021年第46周中信建投期貨鋁周報：消費預期改善 鋁價小幅反彈

摘要：

利多：

1、上周中國銀行間市場交易商協會於召開房地產企業代表座談會，部分房企有計劃在銀行間市場注冊發行債務融資工具，或意味着房企融資會有所好轉。使得市場對於地產悲觀的消費預期得到部分修正，價格小幅反彈。

2、本周龍頭下遊加工企業開工率上升0.8個百分點至66.6%，得益於主流下遊加工產能集中地區如江浙滬、河南限電基本解除。同時鋁價止跌企穩減少了市場觀望情緒，使得下遊訂單有所增加。

利空：

1、宏觀風險仍存，美國 10 月的消費者物價指數(CPI)繼續上行，通脹壓力再次提升可能會引發加息預期的提升，進而給商品價格帶來壓制。

2、成本端支撐後期或有所鬆動，動力煤供應持續增加，不少電廠出現頂庫情況，動力煤坑口價進一步回落。同時氧化鋁的博弈也在加劇，四季度氧化鋁投復產產能較多，市場需求一般，實際成交較少，後期價格或進一步回落。

小結：鋁價短期的反彈並不意味着反轉，只是對之前消費較爲悲觀預期的一種修復，因此價格走勢能否具有連續性還有待觀察。基本面來看供應端暫無炒作空間，成本端後期氧化鋁或隨新增產能釋放，帶動價格回落。消費端預期雖有改善，但 4 季度本是消費淡季，難有較大利多釋放。而通脹走高帶來的宏觀風險卻在上升，鋁價上方壓力仍存。

操作策略：

宏觀風險仍存，成本支撐有減弱可能。國內消費表現偏弱，庫存小幅去化。鋁價低位震蕩概率較大。預計 12 合約下周波動區間 19000-19800 元/噸，建議短多長空。

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