金瑞期貨鋁早評：預計鋁價仍將震蕩偏弱運行（2021年11月18日）

中長期矛盾：碳中和背景下國內產能天花板的迫近與消費增速間的匹配。

短期矛盾：能耗雙控對上下遊影響。

我們的觀點：本周鋁錠小幅累庫，較上周增加1.6萬噸至102.3萬噸，無錫、鞏義及上海地區貢獻主要增幅，南海地區表現去庫，本周供給端暫無新的減產消息，但能耗雙控政策亦未見緩解預期，年內難見新投和復產增量，預計供給端仍舊維持緊缺；消費端，下遊新增訂單情況出現一定程度分化，線纜、板帶箔企業新增訂單情況向好，而受制於現金流回款困難、芯片問題的發酵導致建築型材及鋁合金企業訂單情況稍顯疲軟，但總體來看，限電政策影響持續改善使得消費逐漸回暖，但改善幅度尚待觀察，預計鋁價仍將震蕩偏弱運行。

投資策略：觀望。

風險提示：消費不及預期。