簡
繁鋁市場變動：截至11月19日當周，倫鋁下降0.52%至2,683.00美元/噸，滬鋁主力較此前一周下降0.57%至19,205元/噸。LME鋁現貨升貼水(0-3)由-1.96美元/噸上升至17美元/噸。
成本方面：據Mysteel，當周主流地區氧化鋁價格大幅下跌，同時燒鹼、煤炭等原料價格出現較 大幅度回調，市場觀望情緒增加。北方市場報價3750-3830元/噸，跌165元/噸；南方市場報價達到3650-3690元/噸，跌115元/噸。從區域上看，山西氧化鋁成交價格爲3750-3790元/噸，跌170元/噸；河南地區報價3750- 3790元/噸，跌205元/噸；山東地區報價3790-3830元/噸，跌140元/噸； 廣西地區3650-3690元/噸，跌100元/噸；貴州地區3670-3690元/噸，跌130元/噸。
庫存變動：11月19日當周，鋁錠社會庫存環比增加3.1萬噸至103.8萬噸，LME鋁庫存94.87萬噸，較上周下降2.60萬噸。
綜合觀點：上周鋁價先抑後揚。近期公布的地產數據慘淡疊加庫存不斷累積拖累鋁價。一方面近期公布的10月地產新開工、竣工、購地面積等數據均呈現負增長，市場對遠期展望較爲悲觀。考慮到鋁終端消費和房地產關聯度較高，鋁價有所承壓。另一方面，鋁錠社會庫存再次累積至103萬噸，鋁棒去庫節奏放緩，雖然出庫數據表示下遊恢復較好，但是鋁錠累庫的事實嚴重影響市場情緒。下半周因雲南某鋁廠發生爆炸，預計影響33萬噸年產能，使得市場對供應再度產生擔憂，同時地產邊際放鬆預期再度死灰復燃，鋁價迅速反彈。基本面上，供應端國內近期繼續收緊，受冬奧會和採暖季影響運行產能有望降到3700萬噸附近，但是伴隨最近煤炭緩解，西南地區減產有所鬆動，節奏或將放緩。需求端目前受價格回落影響有所回暖。庫存方面，鋁錠周內持續累庫，主因隨着限電緩解部分鋁廠陸續開始復產且新疆、 內蒙古等地由於運力緊張，出現鋁錠積壓。價格方面，近期基本面多空交織，需觀察鋁錠去庫拐點何時到來，且近期市場處於高度敏感時期，波動較大，單邊上建議以觀望爲主。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3. 國內能耗雙控政策
