中投期貨鋁早評：價格難擺脫震蕩區間（2021年11月23日）

供給端能耗雙控仍未放鬆，嚴控態勢預計將持續至年底，同時雲南發改委印發《關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》，要求持續做好綠色鋁行業生產管控，確保綠色鋁企業 9-12 月份月均產量不高於 8 月份產量，省內新增產能投產進度延後至明年基本確定，供給持續壓縮；另一方面限電限產延伸至下遊，近期限電限產主要集中在江蘇、廣東以及山東等鋁加工產能集中地，疊加部分採購商畏高謹慎採購，電解鋁庫存出現累積，但考慮消費旺季鋁價下跌將提升下遊廠商採購意願，電解鋁需求仍有支撐。

短期市場供需整體矛盾不突出，消費雖有改善，且淡季有走弱預期。因此短期供需基本面難有大變化，價格也難擺脫震蕩區間。操作上建議短線以區間操作爲主。