光大期貨鋁早評（2021年11月26日）

滬鋁震蕩偏強，夜盤AL2201主力收於19375元/噸，跌幅0.28%，持倉減倉7868手至20.86萬手。現貨方面，佛山A00報價19190元/噸，對無錫A00報升水110元/噸，現貨貼水部分收窄至60元/噸上下。持貨商拋售積極，下遊成交不佳。加工費方面，昨日鋁棒各地加工費小幅回調調80-100元/噸；鋁杆加工費各地持穩；鋁合金加工費ADC12價格持穩，A356價格上調200元/噸、ZLD102/104價格上調200元/噸。庫存方面，電解鋁社庫出現去庫節奏，周度去庫2.1萬噸至101.7萬噸，無錫、鞏義地區貢獻主要減量。基本面方面，因房地產數據持續走低以及汽車缺芯情況仍存，消費回暖程度不足又臨淡季周期，煤炭調控引起成本崩塌擔憂等多方壓力，需求在淡季周期下表現較爲悲觀。雲南文山鋁廠因短路爆炸事故，致生產線全部停滯，或影響未來一個季度產能達33萬噸；廣西、重慶以及青海地區接連出現減產消息。

入冬各地能耗壓力成爲市場關注焦點，短期供給減量給予鋁價一定支撐，仍需關注後續需求減量影響對價格的壓制。