南華期貨鋁早評：成本的持續走低或使得鋁價重心進一步下移（2021年12月06日）

持續關注庫存變化基本面看，電解鋁近期供需層面未出現較大變動。

供給端，仍要警惕冬奧、能耗雙控等因素帶來的潛在減產風險。需求端，由於11月份國內南沙-長江1000千伏及白鶴灘-江蘇兩大重點特高壓項目加速推進，特高壓線纜需求旺盛，鋁線纜行業開工率出現大幅提升。從庫存上看，上周電解鋁社會庫存下降1.5萬噸至100.2萬噸，建議關注去庫能否延續，若年底前再次進入去庫周期，則在多頭信心提振下，鋁價有小幅反彈可能。成本方面，氧化鋁減產不及預期，仍有下行空間，電解鋁下方成本支撐並不堅挺。

綜合來看，目前處於供需緊平衡狀態，難出現趨勢性走勢。而氧化鋁價格仍在下跌過程中，成本的持續走低或使得鋁價重心進一步下移。