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繁去庫提振鋁價 警惕回調風險
滬鋁主力合約上周震蕩走強，周五收於19720元/噸，周漲幅4.34%。宏觀方面，美聯儲12月議息會議決議基本符合市場預期，美指高點回落，有色板塊整體反彈。基本面看，短期供給端電解鋁產能無較大變化，雲南地區部分企業有復產計劃，預計12月電解鋁產量將略有回升。成本端受氧化鋁下跌影響繼續走弱，當前氧化鋁仍處於趨勢性下跌，煤炭價格上周雖有反彈，但未來進一步下行可能性仍加到，因此整體看成本仍有下移空間。需求方面，11月地產需求在政策鬆動下邊際轉好，但建築型材新增訂單情況不佳，反應地產用鋁增量有限；此外，汽車缺“芯”略有緩解，汽車產量同比跌幅收窄。從庫存變化看，國內電解鋁社會庫存91.0萬噸，周度降庫4.2萬噸，實際周內去庫僅0.5萬噸，去庫幅度減緩；LME庫存97.96萬噸，較上周增加6.64萬噸，前期持續去庫周期被打破。
綜合來看，國內電解鋁持續去庫疊加美聯儲議息會議結果落地提振鋁價上行，不過我們認爲臨近年末，需求回暖有限，電解鋁社庫持續去庫難維系。而隨着庫存去庫節奏放緩，成本下行影響將更加凸顯，因此短期鋁價上行空間有限，需警惕回調風險。不過，長期看在國內宏觀政策凸顯“穩”字背景下，電解鋁需求明年一季度後或有集中釋放。
策略上，預計下周運行區間在19200-20000，短線操作建議在區間內高拋低吸爲主，長線操作可輕倉逢低做多。
