中投期貨鋁早評（2021年12月31日）

歐洲天然氣價格飆升，導致工業企業電力成本大漲，法國、德國、黑山當地鋁廠相繼傳出減產消息，涉及十幾萬噸產能，引發倫鋁大漲站上2800美元/噸。然而，在高額利潤的驅使下，大量美國液化氣LNG船只從亞洲掉頭駛往歐洲，同時俄氣終於籤署了通過“亞馬爾-歐洲”管道向歐洲額外供氣的短期合同，市場對天然氣供應短缺的擔憂在一定程度上得到緩解，價格也迅速回落。12月雲南、內蒙等地復產產能有望達到90萬噸，使得年末運行產能恢復到3850萬噸，但由於之前減產數量過大，且進口明顯縮量，12月供應依然同比依然-7%。國內電解鋁運行產能仍受能耗雙控和環保限產等政策因素制約；同時，電解鋁庫存持續下降，歐洲能源危機仍在延續，並出現較強減產預期，爲鋁價形成較強聯動支撐，短期走勢或呈現外強內弱，整體走勢偏強爲主。