南華期貨鋁早評：逢回調可輕倉做多（2022年01月06日）

電力成本擡升，鋁價維持高位滬鋁主力合約周三收報20380元/噸，較上一交易日上漲0.84%，夜盤走勢強勁收於20625元/噸。本周以來，內外盤鋁價雙雙走高，主要驅動仍是歐洲地區電力成本上漲的問題，因此整體走勢也是外盤帶動內盤爲主。雖然前期在美國、澳大利亞向歐洲地區運輸天然氣後，歐洲的能源壓力有所緩解，但能源緊張的問題並沒有從根本上得到解決。因此我們認爲，中短期看在能源短缺推升電價高企的背景下，鋁價易漲難跌。不過，國內基本面春節前邊際走弱或成爲價格回調的風險點。當前國內供給端復產緩慢進行，需求方面下遊龍頭企業綜合開工率持穩，但是由於周末鋁錠社庫小累、鋁棒社庫累庫幅度擴大，型材需求走弱預期開始兌現，電解鋁庫存拐點或將臨近。

綜上，操作上建議前多單繼續持有，不宜追高，逢回調可輕倉做多。同時考慮到歐洲地區電力成本波動較大，建議做好倉位管理。