中信期貨：鋁延續去庫趨勢 鋁價延續強勢（2022年1月7日）

（1）1月6日，SMM上海鋁錠現貨報價20720-20760元/噸，均價20740元/噸，上漲440元/噸，現貨升水20-升水60元/噸，均價升水40元。

（2）1月6日，SMM統計國內電解鋁社會庫存77.6萬噸，周度降庫2.3萬噸，上海、無錫、南海、鞏義消費地區貢獻主要去庫。較周一庫存下降2.5萬噸，去庫主因到貨減少，預計下周至中旬到貨增多。

（3）自2022年1月1日起，哈薩克斯坦曼格斯套州液化天然氣價格由每升60堅戈（約合人民幣0.88元）提高到120堅戈（約合人民幣1.75元），價格上漲引發當地民衆不滿。因此，包括阿克套、阿拉木圖等多地爆發抗議示威活動。對此，託卡耶夫指示成立政府特別調查委員會，就價格上漲事件展開調查。1月3日，曼格斯套州政府宣布，液化天然氣價格降至每升85堅戈至90堅戈每升。4日，根據該州與抗議者談判的結果，液化天然氣價格降至50堅戈（0.735元）每升。

邏輯：鋁錠延續去庫趨勢，現貨升水繼續走強，海外方面美鋁於1月1日起關停旗下冶煉廠，歐洲天然氣價格再度上行，市場對未來海外供應緊張情緒有所升溫。近日哈薩克斯坦爆發騷亂，短期對鋁市供給影響較爲有限。供應端：預計1月份電解鋁產量環比回升，國內產量維持低位運行，歐洲電力成本高企，海外電解鋁限產擔憂加劇。消費端：房地產政策鬆動背景下，房地產市場有所改善。中長期來看，供應增長較爲緩慢，需求預期向好，鋁價維持樂觀。震蕩偏強

操作建議：持多或者滾動操作。

風險因素：需求超預期走弱；地產政策再度收緊；高利潤下供應恢復