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繁需求淡季維持強勢供應結構發生改變
【交易策略】
邏輯：滬鋁和滬鋅有歐洲能源問題的加成，並且滬鋁有新能源的加成，近期整個有色開始走弱，但是鋁價維持強勢，鋅維持高位震蕩，目前長期邏輯在於2022年供需緊平衡，雖然不確定新能源能否支撐地產走弱，2022年光伏和新能源汽車展望非常樂觀，地產也有轉好的苗頭，12月份房屋成交數據有所改善（拿地數據等還是非常差），所以短期強現實的邏輯主導盤面。鋁需求淡季不淡，逆季節性強勢，而且歐洲地區的減產量超預期增大，達到60~70萬噸的水平，一定程度對衝了國內快速復產的影響。從整體的庫存和出庫數據來看，目前尚未看到淡季的表現，雖然內部分化比較明顯，鋁棒加工費弱勢下行，板帶維持旺盛，整體逆季節性偏強，低入庫數據使得當前的鋁錠庫存維持快速去化，使得短期基本面維持強勢，畢竟板帶行業用鋁錠爲主，而型材用棒材居多，這就導致鋁棒大幅累庫，鋁錠維持去庫。內循環的打通使得鋁錠進口依賴大幅減弱，但是外盤又受到海外宏觀的影響較大，taper加速和提前加息的到來給整個有色帶來壓力。
單邊：強現實主導的品種，當前逆季節性去庫（進口中斷、運行產能偏低、鋁水轉化率高）的情況下，鋁價偏強，整個供需呈現偏緊的狀態，尤其是有新能源領域加持的大背景下，地產的強弱成爲影響需求端的核心變量，所以需要關注鋁棒+鋁錠的綜合庫存情況，尤其是近期的強去庫有發運受阻、錠棒轉換的結構性因素，下遊部分補庫並非來源於訂單旺盛，部分來自於對運輸、疫情的擔憂而主動補庫存，所以這個位置不建議繼續追高，最好在看到庫存數據或者出庫數據拐點之後再去布局空單，目前左側風險仍存；
套利：國內超預期的復產力度和海外不斷地減產，預計內外盤反套的邏輯越來越弱，進口依賴度越來越低，所以做多進口利潤的建議觀望；
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
