上海中期期貨鋁早評：滬鋁價格有回落風險（2022年01月17日）

周五夜盤滬鋁主力合約收跌，美元指數反彈，倫鋁現運行於2987美元/噸。高盛上調鋁、銅和鋅的12個月目標價至3500美元/噸、12000美元/噸和4000美元/噸。本周四，SMM統計國內電解鋁社會庫存72.4萬噸，較周一去庫2.8萬。但鋁棒出庫銳減，庫存壓力增加。

基本面來看，海外減產方面，SMM最新數據顯示，歐洲已減產和計劃減產產能已超過80萬噸/年，且有進一步擴大的趨勢。國內方面，進入12月國內電解鋁運行產能小幅增加爲主，其中內蒙古、雲南電力緊張有所緩解，預計12月國內運行產能擡升至3756萬噸附近，短期內供應端難以大幅提升。下遊消費除了鋁板帶箔版塊其餘都有走弱的跡象，且部分鋁棒等加工企業有減產預期，預計1月中旬開始國內鋁錠庫存進入累庫周期。

總體來看，關注海外能源價格及庫存拐點情況，滬鋁價格有回落風險。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。