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繁下遊採購意願回落，鋁價或將陷入震蕩
1.市場表現
本周，滬鋁呈現先抑後揚的走勢。滬鋁 2203 合約收於 21430 元，周上漲 260 元。
技術上，進入 1 月份，鋁價走勢相對強勢，但目前鋁價來到壓力位後陷入調整，春節前或再難有明顯行情。
2.影響因素及分析
周四凌晨，美國和英國發布聯合聲明稱：兩國將啓動談判以解決因美國對進口鋼鋁徵收關稅而引發的貿易爭端。原先美國對歐盟加徵 10%的進口鋁關稅。目前，海外能源危機導致的歐洲鋁廠減產仍在持續，海外電解鋁供需本就偏緊，美國取消鋁進口關稅或影響不大。
目前，國內氧化鋁市場平均價爲 2991 元每噸，較上周增加了約 170 元/噸。自 1 月上旬起，氧化鋁價格持續反彈，這與冬奧會期間山東地區氧化鋁企業大規模減產的傳聞是密不可分的。目前山東多家氧化鋁企業宣稱計劃於 1 月下旬開始減產，山東魏橋計劃將氧化鋁產能逐漸降至 50%。雖然氧化鋁整體處於寬鬆的狀態，但短期的大幅減產或將出現階段性短缺，氧化鋁價格有望繼續反彈。
周四，國內電解鋁社會庫存合計 72.6 萬噸，較上周四增加 0.2 萬噸，周四，LME 鋁庫存合計 87.4萬噸，較上周四減少 2.1 萬噸。海外電解鋁庫存持續回落，目前已降至多年來的歷史低位，這表明海外電解鋁供應是較爲緊張的。
據網上消息，雲南、內蒙等地 1 月份開啓部分復產，雲南地區或將復產 30 萬噸的電解鋁產能。
另外，又有傳聞稱廣西和貴州鋁廠也開始復產計劃。雲南等地的電解鋁復產是預期內的事情，目前由於雲南正處於枯水期，筆者預計復產力度不會太大，在二季度時大規模復產的概率較高。
3.結論及策略
氧化鋁價格回升、優惠電價取消，這些都將導致電解鋁冶煉成本擡升，但近期由於電解鋁價格持續上漲，冶煉利潤重新進入盈利區間，並且已經相對豐厚。由於臨近春節，下遊企業開始放假，採購力度出現明顯下滑，未來補庫動作大概率將出現在春節過後。另外，由於鋁價已經反彈至較高位，因此預計春節前或再難有明顯行情，但節後或仍有反彈動作。（蔣一星）
