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繁雲南預計大規模復產需求端表現仍然較好
【市場分析】
昨夜滬鋁受雲南地區大規模復產的消息刺激,開盤大跌,但隨後震蕩上行修復了跌幅,主要在於供應仍存在變數,需求好,詳細看下文:
供給端:雲南地區電力已經大幅緩解,電力可供全省電解鋁企業恢復至80%,進一步復產需要關注6月份來水情況,目前企業接到復產通知,預計從2月份即可開啓大面積復產進度,其中雲南宏泰預計後續會持續投產,二季度結束前運行產能有望達到60萬噸,後續仍然會繼續復產,目前已建成產能大約70萬噸;但是現在制約復產進度的反而是氧化鋁供應緊張,北方地區減產後,廣西地區也受到疫情影響,目前廣西已停產120萬噸氧化鋁生產線;百色某鋁廠多名電解工初篩陽性,還有工區長的流調報告,此前電解鋁生產已經由3班倒變成2班倒,陽性案例後,有較大可能性對生產產生影響,有可能會影響50萬噸的規模;
需求端:淡季不淡,假期鞏義地區、無錫地區出庫數據良好,假期國內電解鋁出庫超過11萬噸(主要是節前貢獻),華東地區預計10號之後陸續復工,用鋁錠的消費較早復工;華南地區受地產訂單影響和疫情用工荒的可能性存在,用鋁棒的消費不容樂觀,重點關注後續鋁錠的庫存和出庫情況;
原料端:氧化鋁價格因爲山東、山西、河南地區減產力度較大,廣西地區疫情對氧化鋁有一定的影響,預焙陽極因爲煤炭價格大漲而再度上漲,2月份山東大廠招標價調漲350元/噸至5005元/噸;動力煤節前價格持續上漲,導致自備電廠成本進一步擡升;
庫存:國內由於運行產能基數低,鋁水轉化率高,且下遊使用鋁錠的板帶行業復工較早,鋁錠庫存累庫預計較低,節後第一周在91.2萬噸,廠庫增加了11萬噸,預計最終累庫高位在110~115萬噸左右;海外LME庫存持續去化,目前跌破80萬噸至77萬噸左右;
【交易邏輯】
供需再度錯配,供應端雖然預計大規模增加,但是目前受制於氧化鋁供應不足,復產進度預計3月份才開始快速增加,更何況廣西地區甚至有極大的可能性減產,所以短期供應有可能不增反減,但是長期供應增加超此前預期,此時單邊操作風險較大;需求實際上結構性好,鋁錠需求好,但是如果地產復蘇緩慢,鋁棒庫存去化偏慢,那麼依然會傳導至鋁錠,所以需求端也需要關注建材需求。
單邊:建議觀望,激進的可適當參與遠月空單;
套利:正套可適當參與(以上觀點僅供參考,不作爲入市依據)
宋陽
投資諮詢從業證號：Z0000551
