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繁觀點邏輯
鋁土礦進口量累計負增長，12 月環比進口量有所回升，國內供應稍偏緊，價格處於高位，中澳關系不佳，印尼可能停止鋁土礦出口，國內鋁土礦相對偏緊。
氧化鋁價格 1 月觸底回升，上漲近 300 元/噸，企業因當前處於採暖季、環保及重污染天氣管控等因素，生產受到不同程度的限制，整體供應量下降。
國內供應端暫無新減產產能，雲南復產繼續且內蒙部分企業有復產預期，國內產量小幅增加，目前風險主要在國外，歐洲能源危機加劇，部分歐洲電解鋁企業出現減停產，俄烏危機下，美國或制裁俄鋁出口。
下遊加工企業春節後或陸續復工。1 月鋁錠社會庫存繼續下降，但臨近春節，出現小幅累庫，注意累庫持續性。
主要矛盾點
利多：供應繼續受限，鋁土礦進口或受影響，成本支撐仍在。
利空：美國加息，春節導致國內需求處於低位。
操作建議
滬鋁震蕩偏強，預計滬鋁指數大概率在 21000-23000 元/噸之間運行。
風險提示
1、俄鋁被制裁。
