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繁廣西疫情爆發，暫觀望
【現貨】2月8日，SMMA00鋁均價22490元/噸，環比+220元/噸，對主力平水，環+10元/噸。
【供應】12月以來，國內電解鋁產能零星復產，其中1月雲南文山、內蒙古蒙東地區、貴州、山西共計復產53萬噸電解鋁產能，但該部分產能月內有效產量較低，部分企業產量釋放緩慢。據上海有色網，截至春節前，國內電解鋁運行產能約爲3822萬噸，建成產能4397萬噸，全國電解鋁企業開工率約爲86.9%。目前電解鋁行業利潤尚可，我們估算噸鋁利潤在3500-4000元/噸左右。進入2月份，國內電解鋁供給端雲南、內蒙古、貴州等地均有部分產能復產。
【行業】近期廣西百色地區疫情爆發，截止1月底，百色地區電解鋁運行產能180萬噸左右，佔廣西地區運行產能的80%以上，佔全國產能5%左右。由於當前交通管控嚴格，目前企業氧化鋁庫存在一周左右，且預焙陽極等原料需要外購，或影響部分企業生產節奏。
海德魯旗下位於斯洛伐克的Slovalco鋁廠周一表示，由於電力和排放配額成本高以及缺少政府補貼，公司決定將其產量進一步減少至約60%，該鋁廠年產能爲17.5萬噸。Slovalco鋁廠表示，此次減產是完成2021年12月30日的減產計劃，並在2022年將持續執行。由於需求下降，此前該鋁廠已經將產能削減至80%，在本次減產前，生產尚未完全恢復。
【需求】2021年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材56.29萬噸，同比增長10.5%；1-12月累計出口561.91萬噸，同比增長15.7%。冬季北方基建項目基本停滯，建築用型材需求下降。下遊春節期間普遍放假，預計2月份國內鋁下遊消費受春節假期影響，將環比大幅下滑，且河南、山東、河北地區下遊加工企業受環保管控等方面原因影響，開工較往年晚，節後國內電解鋁或開始季節性壘庫。
【庫存】2月7日，中國電解鋁社會庫存86.6萬噸，較節前+14萬噸；2月8日，LME鋁庫存767700噸，環比-550噸。
【邏輯】歐洲電力緊張持續。國內電解鋁產能零星復產，其中1月雲南文山、內蒙古蒙東地區、貴州、山西共計復產53萬噸電解鋁產能，但該部分產能月內有效產量較低，部分企業產量釋放緩慢。近期廣西百色地區疫情爆發，當前交通管控嚴格，或影響原料供應。下遊春節期間普遍放假，預計2月份國內鋁下遊消費受春節假期影響，將環比大幅下滑，且河南、山東、河北地區下遊加工企業受環保管控等方面原因影響，開工較往年晚，節後國內電解鋁或開始季節性壘庫。
