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繁進入 2022 年，歐洲能源危機以及低庫存支撐下，滬鋁背靠 2 萬/噸繼續向上攀升，1 月中旬最高逼近 2.2 萬/噸，隨後由於進入春節長假前夕，轉爲橫盤整理，但下方空間比較有限，20800 附近即止跌。春節長假期間，由於宏觀風險因素增強，倫鋁整體小幅收跌，但並未影響國內多頭士氣，因假期累庫幅度有限以及下遊鋁板帶箔加工廠並未放假以及節後復產復工需求預期等支撐，春節長假後鋁價連續攀升，滬鋁更實現三連陽。倫鋁則由於俄烏局勢加劇惡化，天然氣價格再度高企，歐洲冶煉廠減產危機因素發酵下走勢更爲猛烈。截至撰稿日，倫鋁最高已至 3205 美元/噸，較前高僅 24 美元/噸差距，且能源危機與低庫存短期來看都難以得到有效解決，兩市鋁價有望繼續扶搖而上。
現貨市場上，截至節前一周，鋁錠現貨基本以升水爲主，因庫存有限，下遊節前備貨支撐現貨升水運行。僅到節前一周，由於下遊基本放假，備貨也已結束，庫存開始小幅累積之後，現貨轉爲貼水運行，但幅度有限，基本在貼水 10 元/噸附近。全月來看，鋁錠現貨仍平均升水 8 元/噸左右，下遊表現相對市場預期仍偏強。
鋁價自去年四季度低位徘徊數月之後再度開啓漲勢。由於今年春節相比往年較早，所以 1 月下旬市場氛圍相對冷清，但基本面偏強支撐下鋁價遇冷幅度有限。展望 2 月份，鋁市偏強基本面邏輯依舊未改。供應端，海內外受限局面依舊，一方面，海外市場，冬季天然氣價格本就易漲難跌，疊加近期俄烏局勢持續惡化，導致天然氣價格有再度上漲風險，加劇了市場歐洲鋁冶煉廠減產預期；另一方面，國內由於廣西疫情和冬奧會，各地電解鋁生產以及運輸都受到了不同程度的幹擾，考慮疫情的持續性和冬奧會時間，預計影響將延續整個 2 月份，進一步加劇國內電解鋁供應。成本端，環保以及疫情影響下，氧化鋁以及預焙陽極的生產和運輸同樣受到不同程度影響，氧化鋁價格已經自低位反彈超過 10%，預計仍將保持強勢，並由此擡升電解鋁成本端。
下遊方面，雖 2 月份仍屬於季節性累庫周期當中，但供應受限疊加國內基建強勁支撐，累庫幅度有望遠低於往年水平。綜合來看，2 月份鋁價將維持偏強震蕩態勢，企業買入套保可以選擇低位介入，支撐關注 2.1 萬/噸。
