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繁基本面變化：
1.供應：
—氧化鋁價格延續小幅上行。阿拉丁測算國內氧化鋁運行產能6265萬噸，相較上周下降800萬噸，相較上月高位運行產能下降1375萬噸，日產量約17.2萬噸。電解鋁運行產能3828萬噸，電解鋁日產量在10.3萬噸左右，因而國產氧化鋁日短缺2.5萬噸以上，原料成本短期維持強勢。（利多）
—電解鋁復產與減產同步進行，雲南昭通及文山鋁企收到增加工業用電負荷的號召，但由於枯水期及氧化鋁供應緊張的限制，投復產產能的集中釋放要在進入3月份之後才能逐步體現。北方地區受限於冬奧會的環保壓力，氧化鋁企業出現減停產，內蒙古包頭等地近日也下發重污染天氣條件下的錯峯生產要求，預計相關減產和新建項目難以快速啓動。（中性偏多）
2.消費：
—電解鋁季節性累庫持續，截至本周一鋁錠社庫增加值99.4萬噸，鋁棒庫存增加至29.8萬噸，鋁錠+鋁棒累庫幅度相較往年處於中性水平。（中性）
—節後首周現貨市場表現偏淡，國內下遊復工比較分散，北方地區大多數鋁加工企業復工較晚，且山東、河北、河南地區受環保政策管控，短期達產緩慢。（中性偏空）
3.期貨結構及持倉：
—上周LME庫存跳漲至87萬噸之上，LME合約近遠端月差分化，滬鋁負向排列爲主。（中性）
行情展望及策略：
電解鋁供需短期均偏弱，氧化鋁價格繼續上行，電解鋁減產和投復產同步進行，在枯水期和北方環保的壓力下，SMM預計2月產量下降至291萬噸，供給短期維持低位。國內累庫幅度中性，節後首周消費尚未恢復，元宵節後預計有改善。倫鋁在前高處遇阻，短期有回調整理的需求，參考10/26日均線兩處支撐，關注國內消費兌現、西南產能變動及俄烏問題的影響。
