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繁能源價格衝高，推動鋁價上行
周四滬鋁主力合約收於23775，較上一交易日大漲3.57%。近期影響鋁價的主要因素仍是俄烏衝突，原油價格周四暴漲，通脹壓力下鋁價衝高。此外，由於歐洲地區高度依賴俄羅斯天然氣出口，同時俄羅斯是世界第二大鋁生產國，市場對於海外電解鋁成本及供應方面的擔憂受俄烏局勢走向牽動。當前，海外電解鋁供給仍較國內更顯緊張，也導致了倫鋁表現一直強於滬鋁，我們也認爲這種格局短期將繼續維持。LME庫存不斷下降，國內保稅區鋁錠已出現外流，美國中西部premium已接近800美元/噸，遠高於往常水平。國內方面，供給端復產緩慢進行中，並有望加快。截至2月國內已有122萬噸電解鋁產能復產。雲南在運綠色鋁項目3月底預計可達430萬噸，產能利用率有望回到80%。需求端，高鋁價對剛需外需求形成一定抑制，但需求整體保持較強韌性，龍頭加工企業周度開率持續回暖，鋁錠社庫周度累庫3萬噸，較上周累庫幅度有所減緩，鋁棒庫存也已出現拐點，預計庫存拐點即將出現。
綜上，我們認爲短期焦點仍在地緣政治問題走向，長期看鋁價驅動在於國內需求恢復，當前政策端支持下，我們對於對於3月需求持樂觀預期，因此維持逢低布局多單策略，不過由於當前鋁價波動較大，追高需謹慎。
