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繁鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水11美元/噸，前一交易日爲貼水10.75美元/噸。根據SMM，上上海成交價集中於13700~13710元/噸，對當月貼水50元/噸~貼水40元/噸，今日下遊接貨意願表現不強，整體按需採購，下遊成交平平。廣東市場實際成交集中在13730~13740元/噸，粵滬價差收窄至40元/噸附近，今日廣東市場持貨商稍顯惜售，同時中間商及下遊依然表現猶豫，接貨意願不高，今日廣東市場現貨整體成交清淡。
庫存方面，11月27日LME鋁錠庫存較昨日減少0.33 萬噸至 106.17 萬噸，11月26日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少1萬噸至132.9萬噸。
觀點：鋁價維持弱勢震蕩。消息面，濱州市發布公告關於《濱州市2018-2019年秋冬季錯峯生產工業企業清單》的通知，但減產規模小於去年同期，因此對鋁價提振有限。當前國內鋁錠維持去庫狀態，但根據當前推算的供應缺口尚不足以使高企庫存快速減少，此外下遊逐漸進入季節性淡季，預計國內鋁價表現仍將相對疲軟。但如果繼續下跌，未來由於虧損導致電解鋁企業減產或增加，預計鋁價將出現反彈，但反彈力度仍需看後市是否會出現電解鋁企業減產，目前來看減產尚且未構成規模。另一方面，電解鋁四季度新增投產較爲集中，施壓鋁價，但如果價格再度下跌，也將影響新增產能的釋放速度。
策略：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水63美元/噸，前一交易日升水94.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交20770-21300元/噸，0#普通對1812合約報升水160-200元/噸；下遊採購略有增加，整體成交較昨日小增。廣東0#鋅主流成交於20920-21260元/噸，粵市較滬市由昨日的升水160元/噸擴大至升水230元/噸附近。對滬鋅1901合約升水850-1000元/噸附近，升水較昨日擴大了90元/噸左右。下遊採購意願因絕對價格大幅走低，而相對良好，今日整體成交基本持平於昨日。
庫存方面，11月27日LME鋅庫存較昨日減少0.03 萬噸至12.13 萬噸。根據我的有色，11月26日鋅錠庫存13.04 萬噸，較上周五增加0.03 萬噸。鍍鋅庫存 102.17 萬噸，較上周增加1.66 萬噸。
觀點：受油價大跌以及國際貿易摩擦加劇等外圍因素驅動，鋅價維持增倉下跌趨勢。LME現貨升水亦明顯回落，鋅錠進口虧損縮窄，現貨供給緊張壓力緩解預期加強。中線供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證。TC將維持上行趨勢，鋅冶煉利潤恢復，冶煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，加之進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎偏空，趨勢性空頭底倉繼續持有，但庫存尚未累積不輕易追空。套利：跨期正套頭寸繼續持有。
風險點：宏觀風險，庫存低位。
