上海中期期貨鋁早評：鋁價偏強震蕩格局延續（2022年03月21日）

隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現運行於3388美元/噸。國內疫情多地點相繼爆發，供應端受到的衝擊大於需求端，國內鋁錠去庫趨勢確立，滬鋁繼續增倉上行。消息方面，澳大利亞政府宣布立即禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁礦石，包括鋁土礦，俄羅斯對氧化鋁的需求有近20%依賴澳大利亞，該禁令將限制俄羅斯生產鋁的能力。基本面來看，2022年一季度電解鋁供應端復產趨勢延續。電解鋁供應端復產及新增產能投產提速，其中雲南地區2月復產加新增投產規模達74萬噸。截至3月初，SMM統計全國電解鋁運行產能達3897.6萬噸，國內有效建成產能規模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約爲87.5%。需求方面，春節過後，鋁下遊龍頭加工企業開工率回升；鋁材出口維持高位；後續關注專項債發行，房地產竣工周期，汽車芯片供應等對鋁材消費的支撐。庫存方面，SMM統計本周四國內電解鋁社會庫存108.9萬噸，較上周四下降5.3萬噸，海外庫存持續去化。

操作上，短期基本面支撐較強，鋁價偏強震蕩格局延續。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。