廣發期貨鋁早評(2022年4月8日)

疫情管控影響下遊，中期供應壓力凸顯，偏弱震蕩

【現貨】4月7日，SMMA00鋁均價22030元/噸，環比-450元/噸，對主力貼水70元/噸，環比+20元/噸。

【供應】據SMM, 2022年2月中國電解鋁產量294.6萬噸，同比減少2.35%；2022年1-2月中國共生產電解鋁615.1萬噸，累計同比減少3%。2月電解鋁供應端復產及新增產能投產提速，其中雲南地區電解鋁得到政府及南方電網電力支撐，電解鋁運行產能增長明顯，2月份雲南復產加新增投產規模達74萬噸。內蒙古、貴州、山西廣西等地區2月份穩步復產總規模達27.6萬噸。3月，國內供給端穩步擡升爲主，其中雲南有望繼續增加44萬噸左右，其他地區新增及復產規模約爲12萬噸左右，3月份國內電解鋁產量有望達330萬噸左右。

【需求】據海關，2022年1-2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材103.39萬噸，同比增長22.8%。3月31日當周，鋁型材開工率63%，周環比+2.5百分點；鋁板帶開工率81%，周環比持平；鋁箔開工率82.1%，周環比-4個百分點；鋁合金開工率69%，周環比持平。

【庫存】4月6日，中國電解鋁社會庫存105.4萬噸，周環比+1.3萬噸；4月7日，LME鋁庫存619775噸，環比-100噸。

【邏輯】“兩會”將今年GDP目標定在5.5%，爲市場預期上限值，偏樂觀。國務院金融委會議有託底經濟的預期。國內電解鋁利潤高企、復產提速，預計2-3月復產產能超70萬噸/年產能，中期供應壓力凸顯。鋁價偏弱震蕩。