廣發期貨鋁早評(2022年4月13日)

電解鋁復產提速，空單持有

【現貨】4月12日，SMMA00鋁均價20850元/噸，環比-380元/噸，對主力貼水40元/噸，環比+10元/噸。

【供應】據SMM, 3月中國電解鋁產331.5萬噸，同比減少0.92%，日均產量10.69萬噸，環比增長0.17萬噸，同比減少0.1萬噸；2022年1-3月國內共生產電解鋁946.5萬噸，累計同比減少2.28%。3月國內電解鋁復產及新增產能投產提速，其中雲南及廣西等地新增及復產產能合計99.8萬噸。

【需求】據海關，2022年1-2月中國出口未鍛軋鋁及鋁材103.39萬噸，同比增長22.8%。4月7日當周，鋁型材開工率74%，周環比+11個百分點；鋁板帶開工率78%，周環比-3個百分點；鋁箔開工率80.7%，周環比-1.4個百分點；鋁合金開工率69%，周環比持平。

【庫存】4月11日，中國電解鋁社會庫存106.1萬噸，較上周四-0.5萬噸；4月12日，LME鋁庫存610775噸，環比+925噸。

【邏輯】“兩會”將今年GDP目標定在5.5%，爲市場預期上限值，偏樂觀。國務院金融委會議有託底經濟的預期。國內電解鋁利潤高企、復產提速，3月雲南及廣西等地新增及復產產能近100萬噸，中期供應壓力凸顯。目前國內疫情多發，下遊成品積壓、開工受限，需要關注疫情緩解後供需的變動情況。空單持有，止損22500。