中信期貨：國內再度去庫 鋁價維持震蕩走勢（2022年4月29日）

（1）4月28日，SMM上海鋁錠現貨報價20830-20870元/噸，均價20850元/噸，下跌250元/噸，現貨貼水50-貼水10，貼水30元/噸。

（2）2022年4月28日，SMM統計國內電解鋁社會庫存98.7萬噸，較上周四庫存減少3.4萬噸，同比去年同期下降12.8萬噸，同比降幅11%。電解鋁庫存整體處於低位，且降庫趨勢不改。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四減少1.16萬噸至10.59萬噸，降幅9.88%。其中佛山地區，庫存較上周四減少0.17萬噸，降幅3.6%；無錫地區，庫存較上周四減少0.62萬噸，降幅18.28%；常州地區，庫存較上周四減少0.05萬噸，降幅4.03%；湖州地區，庫存較上周四增加0.1萬噸，增幅7.69%；南昌地區庫存較上周四減少0.42萬噸，降幅38.46%。月進口10.12萬噸，季度進口量28.32萬噸，和去年同期的28.15萬噸基本持平。

邏輯：鞏義地區出貨順暢，但到貨因運輸限制量有減少，因此鋁維持降庫趨勢，短期國內鋁供需矛盾較小，國內消費預期信心缺失，鋁價延續震蕩走勢。供應端：預計5月份日產量環比回升，海外鋁幹擾仍較大。消費端：終端需求季節性回升，但短期受疫情影響消費受抑。中長期來看，國內供應穩步增長，且需求端市場對房地產較爲悲觀，鋁價維持中性看法。

操作建議：多頭減倉。

風險因素：房地產竣工超預期下滑，光伏裝機量增長放緩，基建投資不及預期（中線）