中信期貨鋁早評：疫情多地擴散，鋁需求擔憂增加（2022年5月10日）

（1）5月9日，SMM上海鋁錠現貨報價19760-19800元/噸，均價19780元/噸，下跌520元/噸，現貨貼水50-貼水10，貼水30元/噸。

（2）2022年5月9日，SMM統計國內電解鋁社會庫存103.0萬噸，較上周四庫存環比下降0.3萬噸，而同比去年同期下降7.2萬噸。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四增加2.27萬噸至12.86萬噸，增幅21.45%。其中佛山地區，庫存較上周四增加2.5萬噸，增幅54.95%；無錫地區，庫存較上周四減少0.49萬噸，降幅17.58%；常州地區，庫存較上周四增加0.16萬噸，增幅13.45%；湖州地區，庫存較上周四增加0.1萬噸，增幅7.14%；南昌地區庫存較上周四報平。

邏輯：供給端新投復產壓力持續，疫情後需求復產尚需時間。全國多地疫情爆發，加工和需求環節受物流影響表現疲弱，國內鋁錠出入庫受疫情影響減弱，但鋁價回調後下遊旺季需求恢復預期較高，鋁價持續下跌或受阻。供應端：預計5月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：觀望或逢高沽空。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長