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繁小幅反彈，缺乏上行動力周三滬鋁主力收於20265元/噸，較上一交易日上漲2.12%。周三大宗商品多數反彈，有關特別國債發行的討論，使得情緒略有好轉，但需注意此事目前尚無定論。此外，連跌數日後，鋁價已接近成本線，甚至已跌破部分地區成本，下方支撐力度增強。不過，當前市場交易主線仍在於對需求的悲觀預期，鋁價短期依舊缺乏上行動力。一方面，全球經濟增速預期放緩，而以美國爲首的主要經濟體大多採取緊縮的貨幣政策，宏觀方面難以提供寬鬆的經濟增長環境；另一方面，國內多地遭受疫情衝擊，在毫不動搖堅持“動態清零”總方針的背景下，國內經濟短期承壓。從基本面看，微觀數據皆表明鋁市旺季需求遠不及預期。上周鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下降7.5個百分點至57.3%，雖受到五一放假影響，但對比20/21同期仍表現出逆季節性低迷特徵。庫存方面，節後再度累庫，建議關注今日庫存數據更新。本周一鋁錠社庫去庫3萬噸至103.3萬噸，鋁棒社庫增0.52萬噸至13.38萬噸，整體庫存依舊呈累庫狀態。此外，鋁錠出庫情況較差，國內疫情爆發以來已從高於近年同期跌至近五年最弱。雖然當前庫存絕對值水平處於近年較低水平，但供給端復產穩中有進，需求復蘇尚需時間，低庫存支撐有限。當前宏觀情緒沒有明確好轉背景下，工業品交易大多以打壓利潤空間爲主，建議關注1.9萬附近行業平均成本支撐。預計下周運行區間在19000-21000，預計疫情拐點出現前，鋁價將繼續承壓運行。
