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繁成本支撐或將顯現1.市場表現
本周，滬鋁呈現震蕩上升的走勢。滬鋁 2206 合約收於 20305 元，周上漲295 元。技術上，前期 19000 元附近的震蕩密集區或將對鋁價形成支撐。2.影響因素及分析由於鋁價持續回落，但原材料價格依舊保持着較爲強勢的走勢，近期電解鋁的冶煉利潤不斷被壓縮。以盤面價格計算，國內電解鋁冶煉廠生產一噸電解鋁的平均利潤大約在2000 元，但部分高成本的省份已經處於無利潤甚至小幅虧損的境地。
今年前 4 個月，國內電解鋁主要投產省份是雲南和遼寧。未來主要待復查產能位於廣西，而廣西的電解鋁冶煉成本較高，目前大約在 19500 元，倘若未來鋁價下跌至低位（18000-19000元），並維持較長時間，那麼廣西地區的電解鋁投復產進度就極有可能會放緩。屆時，電解鋁的成本支撐作用就可能會顯現。
據 SMM 統計，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率爲 58.6%，環比增長1.3 個百分，比五一節前開工率仍有 6%的降幅。分板塊來看，本周鋁型材、再生鋁合金開工有所好轉，大部分因五一假期放假的企業在本周都已經恢復開工狀態。
周四，國內電解鋁社會庫存爲 100.3 萬噸，較上周四下降 3.0 萬噸；LME 銅庫存合計54.6萬噸，較上周四下降 2.8 萬噸。庫存的變化能比較直觀地反映供需的強弱關系，可以用於驗證當前需求復蘇邏輯與產量增加邏輯的強弱關系。
3.結論及策略
國內方面，目前國內電解鋁產能快速釋放邏輯正在被逐步證實，從產量和進出口數據推測，5月時國內電解鋁的供應量大概率將超過去年同期。而因疫情而推遲的消費需求能否在未來集中釋放，這一邏輯有待觀察。隨着鋁價的下跌，冶煉利潤進一步壓縮，廣西省電解鋁投復產是否會放緩需要重點關注。預計短期鋁價支撐位或在 19000 元附近。（蔣一星）
