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繁鋁市場變動：截至5月20日當周，倫鋁變動4.98%至2969美元/噸，滬鋁主力較此前一周變動2.46%至20855元/噸。 LME鋁現貨升貼水(0-3)由上周五的-31.2美元/噸至-9.96美元/噸。
成本方面：據Mysteel，當周國內氧化鋁現貨價格演繹穩中偏弱行情，當周氧化鋁現貨價格下跌3 元/噸，跌幅爲0.10%。當前國內疫情防控形勢持續向好，北方物流運輸平穩恢復，氧化鋁貨運保障能力大幅提升，而且多數氧化鋁企業面臨着去庫壓力，加大了外發量，市場可流通的現貨量逐步增加，現貨成交量也有所放大，但成交價格呈現回落態勢，市場看空情緒顯著升溫。截止到5 月20 日，北方氧化鋁現貨價格在2930-3090 元/噸，南方氧化鋁現貨價格在2960-3060 元/噸。
庫存變動：根據SMM，截至5月19日，國內鋁錠庫存96.5萬噸，較此前一周減少3.8萬噸。LME鋁庫存較上周減少2.8萬噸至50.42萬噸。
綜合觀點: 近期鋁價震蕩小幅上漲。海外方面，美聯儲主席鮑威爾表示會持續加息直到通脹出現下降。印尼政府表示今年將禁止鋁土礦和錫出口，以支持礦業下遊化建設。國內供應方面基本維持穩定運行，電解鋁產能新增較之前有所放緩，主因鶴慶溢鑫有少許減產且待復產產能因電解槽受損情況不同，復產節奏有所放緩。雲南某鋁廠因事故停產，涉及37萬噸運行產能，經檢修後對整體的供應影響有限。成本方面，近期氧化鋁價格略有下滑，但跌幅相對較小，加之電價維穩，電解鋁行業成本較上周基本持平。消費方面，部分消費地疫情好轉，但疫情的反復性還是使得部分加工地有減產停產的現象。庫存方面，隨着疫情好轉以及政策對運輸方面的支持國內社會庫存周內持續去庫，海外庫存持續下滑至51萬噸以下。總體看來，國內供應端新增復產仍在穩步進行，疫情對下遊消費的抑制作用仍存，但上海疫情解封政策明確，下遊加工企業開工率上升，消費有望後期復蘇轉好。價格方面，考慮到供應方面減產產能佔比較小，而6月開始廣西、甘肅、雲南等繼續有產能釋放，整體供應壓力不減，需關注疫情好轉程度以及後期在政策支持下關注房地產等終端板塊消費復蘇情況，短期建議以觀望的思路對待。
策略：單邊：中性。套利：中性。
風險點：1. 流動性收緊快於預期 2. 消費不及預期 3. 國內能耗雙控政策
