南華期貨鋁早評：鋁價將溫和回升爲主（2022年05月26日）

回升有限，上方壓力較強

周三滬鋁主力收於20495，漲幅0.15%，夜盤進一步回升收於20565。宏觀方面，周三盤後李克強在全國穩住經濟大盤電視電話會議上強調：扎實推動穩經濟各項政策落地見效，保市場主體保就業保民生，確保經濟運行在合理區間。該會議一定程度堅定多頭信心，但當前背景下可以看到工業品對於政策提振反應愈發疲態，宏觀氛圍能否轉向仍要看實體經濟是否切實好轉。同時近期人民幣相對美元走弱，也使得有色價格承受一定壓力。基本面看，下遊需求略有回升，提振鋁價回歸2萬以上，但供給壓力逐步放大預期較強，致使上發壓力較大。據SMM數據，本周庫存延續去庫，周一鋁錠庫存較上周四降2.4萬噸至94.1萬噸供給方面，鋁棒去庫0.66萬噸至12.98萬噸。供給方面，雲南事故影響範圍未進一步擴大，鋁企整體復產、新投節奏仍在進行，雲南近期更是放開用電負荷支持電解鋁投產，產能快速釋放預期不改。

綜合來看，短期需求恢復，疊加政策端吹暖風，鋁價將溫和回升爲主，但是長期來看，疫情打亂旺季節奏，二三季度供需難現大矛盾，下半年供給走強，整體承壓爲主。策略上，預計本周運行區間20000-21500，區間操作爲主。