中信期貨：政策利好釋放力度空前 短期鋁價或迎來反彈（2022年5月26日）

（1）5月25日，SMM上海鋁錠現貨報價20510-20550元/噸，均價20530元/噸，下跌80元/噸，貼水30-升水10，貼水10。

（2）據SMM數據，鋁錠庫存約94.1萬噸，較上周四下降2.4萬噸，其中主要降幅在無錫地區和鞏義地區。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四減少0.23萬噸至13.64萬噸，降幅1.66%。其中佛山地區，庫存較上周四減少0.34萬噸，降幅4.25%；無錫地區，庫存較上周四減少0.13萬噸，降幅6.74%；常州地區，庫存較上周四增加0.14萬噸，增幅8.43%；湖州地區，庫存較上周四增加0.1萬噸，增幅7.69%；南昌地區庫存較上周四報平。

邏輯：國常委要求保煤礦供應，雲南地區鋁廠產能釋放加快，雖然華南地區需求環比恢復，但由於供給增速相對偏高，鋁去庫速度有所放緩，短期看地產利好政策頻發，刺激性政策集中釋放，利多因素越來越強，下遊旺季需求恢復預期較高，預計鋁短期仍有反彈的動能。供應端：預計5月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：觀望等待時機逢高沽空。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長