中信期貨：現實需求仍然偏弱 鋁去庫速度放緩（2022年5月27日）

（1）5月26日，SMM上海鋁錠現貨報價20480-20520元/噸，均價20500元/噸，下跌30元/噸，貼水30-升水10，貼水10。

（2）2022年5月26日，SMM統計國內電解鋁社會庫存93.6萬噸，較上周四庫存下降2.9萬噸，較4月末庫存下降5萬噸。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四減少0.63萬噸至13.01萬噸，降幅4.61%。其中佛山地區，庫存較上周四減少0.2萬噸，降幅2.61%；無錫地區，庫存較上周四增加0.04萬噸，增幅2.22%；常州地區，庫存較上周四減少0.17萬噸，降幅9.44%；南昌地區，庫存較上周四減少0.3萬噸，降幅30.46%；湖州地區庫存較上周四報平。

邏輯：國常委要求保煤礦供應，雲南地區鋁廠產能釋放加快，雖然華南地區需求環比恢復，但由於供給增速相對偏高，鋁去庫速度有所放緩，短期看地產利好政策頻發，刺激性政策集中釋放，下遊旺季需求恢復預期較高，但現實需求的恢復仍需時間，預計鋁短期維持偏弱震蕩。供應端：預計5月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：逢高沽空。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長