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繁鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水4.25美元/噸，前一交易日爲貼水1.25美元/噸。根據SMM，上海成交價在13620~13640元/噸之間，對當月合約升貼水在貼60~貼50元/噸之間，下遊對價格不甚認可，接貨力度轉爲冷淡，貿易商對價格也較難認同，接貨並不活躍，出貨爲主，中間商間交投有所收斂，詢價報價的多而接盤的少。今日華東整體成交表現平平。
庫存方面，12月19日LME鋁錠庫存較上一交易日增加2.86 萬噸至 125.59 萬噸，12月17日，國內鋁錠社會庫存較上周四減少1.4萬噸至122.5萬噸。
觀點：中央經濟工作會議在即，或釋放利好，市場流動性存寬鬆預期，利多鋁價。本周五有色金屬協會將針對電解鋁當前局勢展開討論，預計此討論對鋁價有短暫提振作用。但由於庫存仍處於高位且成本存下行預期，如果協會討論對減產影響不大，我們認爲鋁價反彈或不具持續性。考慮到18-19年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，預計產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前鋁價表現或相對疲軟。風險點在於虧損因素或導致電解鋁企業減產大幅增加，則鋁價可能會出現反彈，但反彈力度仍需看後市減產規模。
策略：中性，空倉止盈平倉，關注協會討論結果。套利：滬倫比值回歸至6.7左右繼續布局跨市反套（買國內拋國外）頭寸。
風險點：宏觀風險。
鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水59美元/噸，前一交易日升水50.5美元/噸。根據SMM，上海0#普通主流成交21720-21740元/噸，0#普通對1901合約報升水480-520元/噸；流通仍緊張，議價權向持貨商明顯傾斜，早市持貨商挺價主流報升水500-520元/噸左右，但成交略顯艱難，主流成交於升水490元/噸左右，少量480元/噸成交。
庫存方面，12月19日LME鋅庫存較上一交易日增加0.29 萬噸至13.08 萬噸。根據我的有色，12月17日鋅錠庫存10.00 萬噸，較上周五減少0.26 萬噸。鍍鋅庫存 99.92 萬噸，較上周增加0.05 萬噸。
觀點：根據ILZSG今年1-10月全球鋅市短缺30.1萬噸，上個月短缺30.5萬噸，整體看全球鋅仍維持較大缺口，此前LME去庫趨勢亦得到驗證。中央經濟工作會議在即，或釋放利好，市場流動性存寬鬆預期，利多鋅價。國內方面由於株冶搬遷，雙燕渣料處理問題等非利潤因素導致鋅冶煉瓶頸難以突破，國內現貨升水繼續走高，需求端鍍鋅利潤低位反彈，後期關注鍍鋅產能利用率的擡升以及環保限產的階段性放鬆是否能帶動鋅錠需求上升。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤恢復，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決（時間節點或出現在19年一季度以後），煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看多，激進者短線可參與反彈，止損位21300-21400。套利：擇機參與跨期正套（買Zn1902拋Zn1904）。
風險點：中線礦增預期仍存。
