南華期貨鋁早評：預計低庫存將爲鋁價提供強支撐（2022年05月31日）

政策利好刺激，短期震蕩偏強滬鋁周一收於20765，跌幅0.05%。

宏觀層面，國內政策再吹暖風。全國財政支持穩住經濟大盤工作視頻會議召開，要求確保今年新增專項債券在6月底前基本發行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢；階段性減徵部分乘用車購置稅600億元，進一步提振汽車消費等。

基本面看，下遊復工復產開工率上漲，但暫未看到需求端爆發式修復，未來建議關注政策補貼以及下遊復工對汽車板塊需求的實際拉動作用。供給方面，5月一方面復產、投產略有放緩，疊加雲南事故減產影響，產能提升環比趨緩，但預計未來供給端壓力仍強。庫存方面，國內社庫去化節奏逐漸恢復健康，但隨着上遊不斷到貨，庫存去庫速度或將有所放緩。近期需要關注的爲海外顯性庫存，當前LME庫存已降至50萬噸以下，注銷倉單比例也處於歷史高位，疊加海外現貨升水仍在繼續走高，預計低庫存將爲鋁價提供強支撐。

策略：預計本周運行區間在20200-21300，多單謹慎持有，長期看可在21500上方嘗試布局空單。