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繁昨夜lme價格區間震蕩下跌，開盤價2787美元/噸，收盤價格2724美元/噸。因近期國內某倉庫重復質押事件發酵，現貨市場躍度會下降，施壓現貨升貼水，但因僅涉及內貿，大概率此次事件的影響周期不會過長，恰逢端午預期端午後現貨市場可逐步回歸正常。因涉及的體量不大，預期要造成流通貨源少、現貨緊張的可能性較低。我們認爲本次事情短期內對於市場交易情緒有一定影響，但長期看仍需聚焦鋁品種消費的回歸情況以及成本的走勢，對該事件不宜過度解讀。從基本面來看，供應端增速放緩，需求端疫情影響減弱，復工復產的企業增多，但轉化爲終端訂單增量的跡象不明顯，依舊未看到消費超預期改善可能，預計五月下旬至6月中旬國內大概率依舊能維持去庫節奏；此外煤炭供需偏緊，價格回落不及市場預期，電解鋁成本有支撐，預期鋁價短期震蕩運行，價格區間在20000-22000，倫鋁價格運行區間2800-3100。
投資策略：20000元/噸以下可以考慮少量買入，21000-21500考慮多頭平倉，中長期頭寸考慮22000元/噸附近以布局下半年的空頭爲主；borrow頭寸建議繼續持有，等待華東消費恢復後擇機平倉；短期內外成本分化，國內成本端支撐表現強於海外，但仍認爲缺乏明顯的內外反套機會。
風險提示：疫情影響持續時間過長/電煤和海外天然氣價格大幅回落等宏觀因素擾動
