南華期貨鋁早評：維持長期偏空觀點（2022年06月06日）

需求逐步恢復，短期溫和回升

上周盤面前期繼續交易需求恢復預期，後半段受到倉單重復質押事件擾動，鋁價出現大落大起。展望後市，我們認爲交易核心仍在需求端，當前市場仍較爲謹慎，若短期國內需求恢復能交出“漂亮”答卷，則不論從產業還是資金角度信心都將受到較大提振，從而帶動鋁價繼續上行，反之鋁價在上行乏力，庫存水位低，成本支撐強的背景下或以震蕩爲主。從短期微觀數據看，雖然一定程度受到庫存重復質押事件影響，擴大了上周鋁錠的去庫速度，但從趨勢上來看，隨着上海、北京等地逐步復工復產，短期鋁元素出庫以及鋁下遊開工均在環比好轉，預計需求恢復現象在6月仍將延續，因此短期仍有做多機會。而長期來看，國內與海外的政策博弈或是交易的重心，中國經濟能否利用寬鬆的貨幣及財政政策在全球經濟收緊的背景下獨善其身，逆勢上行是影響鋁價長期走勢以及內外比價的關鍵。

從當前來看，政策端展現曙光，但一方面疫情不確定性較強，另一方面有色板塊本身屬性決定受海外因素影響較大，疊加鋁供給端22年處於產能持續釋放階段，我們維持長期偏空觀點。策略：預計下周運行區間在20000-21000，多單謹慎持有，長期看可在21500上方嘗試布局空單。