中信期貨：市場擔憂情緒維持 鋁現貨持續走弱（2022年6月10日）

（1）6月9日，SMM上海鋁錠現貨報價20760-20800元/噸，均價20780元/噸，下跌20元/噸，貼水90-貼水50，貼水70。

（2）2022年6月9日，SMM統計國內電解鋁社會庫存85.3萬噸，較上周四庫存下降2.9萬噸，較5月末庫存下降7萬噸。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四增加1.29萬噸至14萬噸，增幅10.19%。

邏輯：由於倉單重復質押事件，市場出現集中提貨，出庫量增加。現貨持續走弱，尤其是華南地區現貨貼水繼續擴大。基本面看，雲南地區鋁廠產能逐漸釋放，雖然需求環比恢復，但由於供給增速相對偏高，鋁去庫速度有所放緩，短期看地產利好政策頻發，疫情修復等刺激性政策集中釋放，下遊旺季需求恢復預期較高，消費復蘇的情況依舊需要驗證，現實需求的恢復仍需時間，下遊消費疲軟依舊難以支撐鋁大幅度順暢去庫，預計鋁短期維持偏弱震蕩。供應端：預計6月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：空頭持有。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長