西南期貨鋁早評：建議先維持觀望（2022年06月29日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水20元/噸到升水20元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水110-70元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水30元/噸到升水10元/噸。供應方面，氧化鋁冶煉利潤穩定，新擴建產能穩步落地，雖進口量受抑制，但國內整體供應量趨鬆；外界幹擾因素消退，疊加冶煉利潤向好，預計6月電解鋁產量約334萬噸，但成本方面仍有支撐，且進口仍存缺口。消費方面，鋁價持續回調後，加工企業的採購需求有所好轉，而海外需求面臨回落壓力。本周國內電解鋁社會庫存下降3.4萬噸，上周保稅區庫存下降3800噸。雖然國內供應端存增量預期，但高企的能源成本依然給予鋁價下方支撐，疊加美鋁關閉部分冶煉廠的消息，表明鋁價有反彈的可能，但反彈的高度受制於國內消費表現，建議先維持觀望。