西南期貨鋁早評：建議維持觀望（2022年07月13日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水40-0元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水110-70元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2207合約報貼水180-140元/噸。供應方面，氧化鋁冶煉利潤穩定，新擴建項目穩步落地，雖進口量受抑制，但國內氧化鋁供需趨鬆；外界幹擾因素消退，疊加投復產能落地，預計7月電解鋁產量348萬噸，隨着比價修復，淨進口量或環比增加，但持續回調的鋁價已經導致部分冶煉廠出現虧損。消費方面，國內消費進入淡季，且海外需求面臨回落壓力。上周，國內電解鋁社會庫存下降1.1萬噸，保稅區庫存下降7100噸。雖然國內供應端存增量預期，但冶煉成本和海外冶煉廠減停產情況或給予鋁價支撐，密切關注國內消費表現，建議維持觀望。