西南期貨鋁早評：建議等待沽空（2022年07月26日）

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2208合約報貼水30元/噸到升水10元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2208合約報貼水30元/噸到升水10元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2208合約報貼水95-55元/噸。供應方面，氧化鋁冶煉利潤相對穩定，新擴建項目穩步落地，雖進口量受抑制，但國內氧化鋁供應趨鬆；隨着鋁價上修，冶煉虧損有所緩和，但仍需關注後續發展，預計7月電解鋁產量約348萬噸，另據海關數據可知，比價修復已帶來6月電解鋁的淨進口修復，盡管數據比較有限。消費方面，鋁價下跌後，部分剛需兌現，但國內消費仍呈淡季狀態，且海外需求面臨回落壓力。上周，國內電解鋁社會庫存下降2.9萬噸，保稅區庫存下降500噸。電解鋁庫存去化和難降的成本給予鋁價下方支撐，但宏觀仍存隱患，建議等待沽空。