南華期貨鋁早評：繼續上行的空間有限（2022年08月01日）

矛盾緩和，偏弱震蕩上周美聯儲7月議息會議落地，加息75BP未超預期，短期海外宏觀利空出盡，疊加國內“保交樓”利多竣工端品種，鋁價延續反彈。展望後市，基於宏觀層面極度的悲觀情緒得到修復，國內供給端增量放緩，宏觀及基本面矛盾均現緩和，預計鋁價短期大幅下跌可能減弱，但繼續上行的空間有限，中短期偏弱震蕩運行，長期維持重心下移預期。具體看，供給端，廣西復產放緩，電解鋁7月產量增量或不及預期。不過，若鋁價大幅反彈，則復產進程大概率將再度加速，此爲制約鋁價上行的一大原因。需求端，上周鋁錠去庫略有放緩，鋁錠、鋁棒庫存轉爲累庫，下遊開工率也顯現小幅回落。下遊悲觀情緒並未好轉，採買剛需爲主，隨着鋁價上行採購行爲轉爲觀望。而從終端看，樓市雖有“保交樓”提振，但預計實際影響緩慢，地產需求低迷緩解需要較長時間，汽車、基建方面的需求增量覆蓋地產減量爲主，難以形成強勁帶動，因此預計轉化至加工端的訂單情況並不會出現明顯好轉，繼而也較難推動大幅出庫情況出現，此爲鋁價難以轉勢上行的另一大原因。策略：預計下周運行區間在18000-19000，可在19000以上輕倉試空。