國泰君安期貨鋁早評(2022年8月18日)

近期連續兩日收漲，重回20日均線上方，我們認爲鋁價下跌的確定性在減弱，年內下跌空間或已不大，有可能是下半年容易出現利多預期差的商品。近期在鋁基本面上出現了新的變量——供應有四川限電減量，需求上新舊消費有增有減，供需平衡需要做情景分析。按照當前庫存數70萬噸，中性預判年底累庫到90+萬噸，每月預計累庫4-5萬噸，如果低於該速率，滬鋁下半年跌落的空間並不大。而海外因能源成本高企，據悉冬季最高或有85萬噸產能面臨高減產風險，亦在加劇海外供應偏緊格局。然而，下遊需求同樣因高電價在漸進式減停產，海外供需雙弱深化，只是當下市場更聚焦在供給側。短期內外鋁價均有一定支撐，不建議趨勢空，波段逢低買——買入保值階段性低位介入。