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繁簡評：滬鋁 Al2209 短期寬幅震蕩，中長期偏空看待。宏觀面：上周歐元區 7 月份 CPI 數據公布，通脹數據符合市場預期，我們認爲短期內宏觀處於相對真空期，電解鋁交易以基本面爲主，後續宏觀不確定性因素仍然存在。供需面：上周上期所庫存累庫至 19.79 萬噸，上漲 10.71%，LME 庫存仍在穩定去庫。國內供需結構相對較差。一方面，據 Mysteel 數據，1-8 月份電解鋁新增常能已超 300 萬噸，後續還有 100 多萬噸待增產能，中期看國內供應寬鬆；另一方面，房產竣工數據邊際走弱，需求不及預期。但，據百川數據，河南受到高溫限電影響，電解鋁產能受影響，自備電產能均受波及，鑑於電解槽的特殊性，我們認爲供應受到的擾動可能比持久下遊消費更持久，支撐鋁價短期小幅回彈。成本端：國內成本存在塌陷風險；國外能源危機進一步發酵，英國將關停最後一座冶煉廠，國外鋁價具有較強成本支撐。
核心邏輯：滬鋁供需偏弱，成本下行，短期寬幅震蕩，中期偏空。倫鋁成本支撐，供應偏緊，下方有支撐。進口盈利窗口關閉，內弱外強的格局持續。
策略：短期建議滬鋁區間操作，中期偏空爲主
關注點：成本坍塌、全球經濟下行、限電升級
