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繁1、CRU報道海外各地區貿易溢價繼續下降。美國中西部P1020連續第4周走弱至25-25.5美分/磅。鹿特丹未完稅和已完稅溢價上周分別下降35美元/噸和40美元/噸，最後分別爲350-380美元/噸和430-470美元/噸。日本汽車需求保持疲弱，現貨溢價80-90美元/噸，低於上周90-95美元/噸的區間。天然氣價格高企是需求疲軟的主要原因。除冶煉企業以外，還沒有加工企業關停的公告，但如果價格保持在高水平，後期加工企業也非常可能出現減停產。
2、上周天然氣價格已從高點回落，荷蘭TTF現貨合約周度下跌了30%，但俄斷氣危機下，本周一氣價大幅反彈，盤中一度漲超35%。從歷史水平來看，能源價格仍處於非常高的位置。從季節性來看，目前爲能源的相對消費淡季，進入4季度以後，能源價格走勢仍將處於上行趨勢。鋁行業減產擴大，荷蘭生產生Adel表示將再次減產5萬噸再生鋁產能，而此前其11萬噸原鋁產能已經停產。
3、國內方面，四川省電力供應恢復，預計10月底產能將基本恢復。但雲南地區再次出現水電緊張，當地電解鋁企業可能壓產10%-30%。根據SMM數據庫顯示，雲南省內電解鋁建成產能563萬噸，佔全國總產能12.7%，截止8月底運行產能525萬噸。無論是從潛在產能增長，還是供應幹擾來看，國內電解鋁產能增長增速高峯已過，後續電解鋁供應增速將逐步下降。
4、本周一電解鋁社會庫存周度下降0.1萬噸至68.1萬噸。現貨成交來看，鋁價上漲對下遊企業採購積極性有所抑制。無錫地區成交價18410元/噸，佛山成交價18330元/噸，鞏義成交價18400元/噸。各地區持貨商積極出貨，但整體成交偏弱。
5、總結：國內外電解鋁供應端擾動頻發，電解鋁供應增速不及預期，需求亦同步回落，庫存微降但整體保持穩定，基本面未如預期出現過剩，鋁價近日呈現震蕩偏強，但宏觀弱勢仍將繼續制約價格上沿。今日18200元/噸-18500元/噸。
