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行情回顧
上周滬鋁主力合約 CU2210 震蕩走高，周五收於18965元/噸，周漲幅 4.72%。現貨方面，根據SMM數據，上周買賣強度差偏強震蕩，現貨貿易買方強度增強，周五買入強度指數回升至 180 點，但因滬鋁價格漲幅太強，現貨貼水區間擴大。假期過後預計下遊仍是剛需採購，若滬鋁因供應減量仍呈走強趨勢，則預計下周貼水走闊，核心觀點
供應端，海外方面，3 季度歐洲地區電解鋁產能持續減產，上周新增法國敦刻爾克鋁廠、德國 Neuss 的電解鋁廠減產，共計產能 13.81 萬噸；國內方面，雲南地區頻傳因電力問題電解鋁廠壓負荷減產，目前僅部分企業表示有5%壓負荷，對整體產量影響不大，但雲南後續新增產能及轉移產能或將延緩。成本端，上周國內電解鋁主流原料端價格持穩運行爲主，氟化鹽市場弱勢整理，電解鋁整體成本小幅下探，但行業用電成本仍表現堅挺，整體成本短期下行空間有限。需求端，上周 SMM 統計的鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周小幅下滑 0.1 個百分點至 66.0%，型材板塊因光伏訂單稍弱略有走低，部分中大規模光伏鋁邊框、鋁支架企業表示目前訂單仍不理想，企業開工率有所下滑，同時行業競爭加劇，不排除後續有進一步下滑的可能。消費目前處於淡季收尾旺季未兌現的情況。
庫存方面，電解鋁國內社會庫存小幅去庫，9 月8 日SMM統計國內電解鋁社會庫存 67.2 萬噸，較上周四庫存減少1.1萬噸，較去年同期庫存下降 7.3 萬噸，較 8 月底庫存月度下降1.1萬噸。鋁棒庫存較上周四減少 0.21 萬噸至11.76 萬噸宏觀層面，9 月上旬市場對聯儲加息的博弈加劇，之前定價的美聯儲議息會議加息 75BP 已經交易了比較充分，而隨着歐元區加息 75BP 的落地，美元高位出現鬆動，從而對有色的壓制有所放鬆。國內方面，上周央行外匯降準2 個百分點至6%，釋放美元流動性約 190 億。8 月新增社融2.43 萬億元，高於wind預期的 2.04 萬億元，總量和結構較 7 月均有好轉，整體維持維持低位平穩，綜合來看，當前鋁價在有色中依舊相對弱勢，國內外的減產對於鋁價的有一定的提振作用，但受限於需求端疲軟的壓制，進一上行的空間或有限。宏觀層面本周美國CPI 數據公布，市場對於 9 月加息的博弈或加劇，本周鋁價或以震蕩爲主。
策略建議
逢高布空
風險提示
歐美實體經濟恢復超預期；宏觀貨幣政策變化超預期，美聯儲加息不及預期；國內減產超預期。
