廣發期貨鋁早評(2022年10月18日)

減產不斷，寬幅震蕩

【現貨】：10月17日，SMMA00 鋁現貨均價18500元/噸，環比-200元/噸，對主力貼水180元/噸，環比-90元/噸。

【供應】：SMM數據顯示，2022年9月中國電解鋁產量333.95萬噸，環比下降14.85萬噸，同比增加7.34%，9月份國內電解鋁日均產量環比下降1041噸/天至11.15萬噸/天；2022年1-9月國內累計電解鋁產量達2989.2萬噸，累計同比增加2.78%。受四川、雲南電解鋁企業相繼減產影響，9月份國內電解鋁運行產能下滑明顯。

【需求】：據海關，2022年8月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材54.04萬噸，環比-11.18萬噸；1-8月累計出口470.11萬噸，同比增長31.5%，增速環比下滑3.4個百分點。

【庫存】：10月17日，中國電解鋁社會庫存66.4萬噸，較上周四+0.9萬噸；10月17日，LME鋁庫存433025噸，環比+65825噸。

【邏輯】：川渝地區因事故、限電影響電解鋁減停產近100萬噸，短期全部復產可能較小，雲南地區水庫水位低於去年同期，或壓減負荷30%以上，減產產能150萬噸。同時，美國國債收益率倒掛，當前仍處於衰退周期，下遊需求疲弱。成本上，氧化鋁進入高投產階段，但由於原料成本上升價格堅挺。雖全年電解鋁大幅投產，但如價格下行，煉廠利潤下滑，部分煉廠利潤倒掛，關注成本支撐。能源危機仍然存在，對價格形成一定支撐。

【操作建議】：17000-19000區間操作，短期偏弱

【短期觀點】：謹慎偏空