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繁1、本周鹿特丹貿易溢價延續下降，未完稅下降5美元降至200-230美元/噸，已完稅下降10美元/噸至260-300美元/噸。日本現貨溢價維持在80-90美元/噸，與上周持平。美國中西部P1020維持在19.5-20美分/磅。由於俄鋁的潛在制裁風險導致部分貿易商更願意接受較遠地區的產品，以及美國地區運費下降趨勢緩和，因此本周開始海外溢價下降趨勢亦顯示出一定的緩和跡象，並不能反映實際需求的回升。
2、昨日LME再次增加1.3萬噸， LME庫存總量回到58.7萬噸，創下LME 5個月來的最高庫存水平，現貨對3月合約貼水維持在4美元/噸附近，今日爲貿易商遞交反饋截止日，關注近期LME表態。
3、國內方面，昨日SMM社會庫存62.1萬噸，周度下降1.5萬噸。分地區來看，無錫累庫1.5萬噸，而鞏義和華南地區由於到貨減少表現爲去庫。鞏義地區由於疫情管控，整體運輸恢復較前期預計有所延遲，目前鐵路已在26號開始恢復，汽運仍受限制。需求環比減弱的情況下，鋁錠累庫開啓可能只是時間問題。
4、截止10月初電解鋁建成產能4516萬噸，運行產能4028.1萬噸。下半年產能增速慢於年初預期，中短期走勢取決於雲南水電供應情況。由於近幾個月來降雨量減少，西南部水庫的水位持續低於正常水平。隨着進入旱季，電力供應預計將更加緊張，這可能會提高導致雲南煉廠減產擴大的可能性，並繼續延緩四川省內冶煉廠的復產進程。
5、總結：海外經濟衰退進一步驗證，但近期激進加息預期有所減弱，美元回調價格有所修復。國內經濟信心有所增強，但消費復蘇溫和以及房地產低迷仍然影響做多情緒。基本面上，4季度國內基本面邊際走弱，但成本和低庫存仍存支持，持續關注西南電力供應變數。整體看，4季度海外供應側幹擾難有緩解跡象，但需求亦面臨季節性以及周期性的進一步下行壓力，價格難有趨勢性上勢。今日18500-19000元/噸。
